articulo interessante
7-8-2009
de Richard Baldwin l VoxEU.org
Esta tarde, he escuchado a Axel Leijonhufvud dando un muy interesante (y aterrador) discurso en el Instituto Universitario de Ginebra sobre la crisis financiera. Habló de muchas cosas, pero su cuenta de la "bomba sin explotar" de los credit default swaps me preocupa. Otros han escrito sobre los CDS, pero hasta el día de hoy yo no lo entiendio realmente. Aquí está cómo hacer sentido de ello;.
1. existen varias decenas de billones de dólares de estas cosas por ahí - una cantidad que hace que los $ 700 mil millones de Paulson parecen ser un error de redondeo.
2. los cds son básicamente pólizas de seguros sobre impagos sin regulación estatal ninguna, de modo que los habituales prácticas de seguros y de la industria de tener reservas correspondiente no se aplica. y no entran sus balances...
3. los grandes bancos piensan que están cubiertos, ya que tienen "las pólizas de seguros" ... Cubierto? En tiempos normales, tal vez. Pero si imaginar un gran emisor de estas pólizas de seguro qyuiebra en aproximadamente el mismo tiempo que uno de los bienes asegurados - es decir, por ejemplo, bonos de Ford y un importante banco de Wall Street con sede en Europa.
La quiebra del Fondo de Ford daría lugar a una convocatoria de un enorme pago por muchos bancos, pero la desaparición de uno de los principales emisores acabarían con la cobertura que muchos otros bancos que habían pensado que tengan. Esto dejaría a los bancos responsables con la obligacion de un gran desembolso para lo que no tendría reservas. Esto podría desencadenar una ola de quiebras que sería muy difícil de detener, dado el tamaño del mercado.
Aquí un report de Eurointelligence de que los "los artefactos explosivos sin detonar" de los CDS sonproblema actual.
Satyajit Das escribe: "El mercado de CDS implica complejas cadenas de riesgo. Esto es similar las cadenas de re-seguro que resultaba tan problemático en el caso de Lloyds. ... Durante el último año, y la titulización CDO (obligación de deuda garantizada) del mercado se han convertido en disfuncionales. Como la crisis de crédito se profundiza, el riesgo se convierte en real. Los analistas esperan que el nivel de impagos va aumentar. El mercado de CDS está a punto de ser probado. Si bien ha habido algunos incumplimientos, el mercado no ha tenido que hacer frente a un gran número de suspensiones de pagos al mismo tiempo. el mercado de CDS puede experimentar problemas muy seria y quedar se obsoleto"
Espero que los genios en América y los gobiernos europeos están trabajando en un plan ... para el mercado de los CDS. Dado el tamaño de los artefactos explosivos sin detonar, esperemos que esten trabajando juntos en ello ....
http://www.economist.com/blogs/freeexchange/2008/10/boom_goes_the_cds.cfm traduciedo basicamente con google
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